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美联储救助措施及时,美债收益率受影响不大。回顾美国次贷危机期间的国债收益率表现,由于投资者对金融风险的担忧引发美债出售,美国十年期国债收益率在金融危机几个特定时点均有一定程度的上行。2008年3月14日,摩根大通在接受美联储注资后宣布托管投行贝尔斯登,此举引发了十年期国债收益率上升,收益率在两周内上升了4Bp左右。由于美联储对金融市场风险有所反应,TSLF(Term Securities Lending Facility)、一级交易商信贷机制(Primary Dealer Credit Facility, PDCF)均在2008年3月投入使用,国债收益率在5月后有所下行,投资者逐渐重铸对美国国债的信心。2008年9月6日、9月15日,雷曼兄弟倒闭、两房被政府接管又引起了投资者的国债卖出,但美联储随即启动商业票据融资机制” (Commercial Paper Funding Facility, CPFF),使得本次收益率的上行同样较为缓和,两周内十年期国债收益率上行8Bp左右后便转入震荡。2008年11月,随着QE1的启动,国债收益率博弈点从机构风险事件转向量化宽松。总的来说,美联储在华尔街金融机构信用事件频出的时点,不断地利用注资工具和创新金融工具维持市场信心,收益率的上行并没有形成趋势。目前,包商事件仍在观察发展期,但观察央行以及监管部门的行动频率,参考美国经验我们认为债券市场不会有大的冲击。

另外,2019下半年以来,房企新开工面积和施工面积均呈现出高位回落态势,且增速持续下降至低点。国家统计局公布的数据显示,前8月房屋新开工面积累计增速较1-7月继续下降0.6个百分点至8.9%,除开1-2月外已降至2019年年内低点。从单月来看回落之势更为明显,8月单月施工面积仅1.89亿平方米,同比增速由正转负,下降0.6%。

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她认为,债券市场开放具有四大意义:一是促进人民币国际化,债券市场的开放和人民币国际化进程相辅相成、共同推进,追求人民币作为国际货币储备职能,债券市场开放是必然选择;二是分散金融风险,改变目前以银行信贷资产为主的金融市场结构,进一步提升债券直接融资的功能;三是进一步优化投资结构,改善投资者结构,通过投资者多样化结构进一步优化投资行为;四是刺激债券市场交易的流动性,增加内地债市的广度和深度。

报道称,这份研究报告的作者是哈佛大学教授卡门·莱因哈特及德国基尔世界经济研究所经济学家特雷贝西和霍恩,他们称“目前外国欠中国的钱比官方统计数据高50%”。文中还称,这项研究显示中国的贷款有很多特点,“西方政府对发展中国家的信贷通常是长期、低利率,但中国通常是短期、较高的风险溢价”。报道列举了一些国家基建项目从中国借贷的例子,但没有说明6万亿的数字是如何得出的。

流动性充裕格局仍将延续,风险偏好有望持续提升。国内风险偏好的提升主要来源于国内经济动能修复预期。值得注意的是,随着海外疫情复工预期的升温,市场将会修正前期关于宽松政策在经济停摆状态下无着力点的认知,对于美联储强势扩表以及美德日等主要经济体推出财政刺激计划重新定价。我们预计五月底有望形成内外风险偏好共振向上局面。

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